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2022年11月24日 菰首财经网

英力特:自给自足的PVC龙头

英力特:自给自足的PVC龙头 更新时间:2010-11-19 7:44:58

公司地处宁夏,国电集团是实际控制人,拥有从热电→电石→PVC、烧碱及石灰→电石→石灰氮→双氰胺的一体化产业链,是目前国内唯一一家电厂和电石完全自给的氯碱企业。主营产品有PVC树脂、电石、烧碱,PVC是收入主要来源。  目前拥有 PVC 产能26 万吨,烧碱产能21 万吨,石灰氮9 万吨和双氰胺1.15 万吨,400MW机组发电能力,14 万吨精制石灰和50 万吨电石等生产能力。产业链相当完整,生产所需要的电力和电石完全由公司内部供应,发电用的煤炭需要外部采购,公司所在地煤炭资源丰富,采购价格相对低廉,煤炭价格对成本的影响低于整个行业平均水平,但煤价的波动对公司的盈利有一定的波动影响,使得公司盈利弹性扩大。目前国内PVC总体需求偏于低迷,产能压力较大,高企的油价使得煤制PVC的成本优势日益明显,由于具有产业链一体化的优势,PVC成本相对同行有明显优势,毛利率高于行业平均水平。PVC业务会稳定增长。   公司所在的氯碱行业和经济周期联系较为紧密,与GDP增长率之间存在明显的正相关性,GDP每上升一个百分点,可以带动PVC的需求量增加约50万吨以上。  同时电石和氯碱都属于高耗能行业,电石同时还是高污染行业,是此轮拉闸限电调控的重点行业。行业限产已经导致整个行业电石供应紧张,由于国内70%以上的PVC 通过电石法生产,电石价格的提高直接推动了PVC 价格的走高,公司电石完全自给,可以全面享受限电PVC 价格上涨的带来的收益,还能通过销售电石受益于电石价格的上涨。  母公司英力特集团目前有2 个煤矿,还在建设期,在未来存在将煤矿注入上市公司的可能,有利于降低成本,减少经营波动风险。  2010年前三季度EPS为0.181元,预计全年为0.26元,对应的市盈率在46倍左右。公司在煤制PVC行业具有一定成本优势,煤炭价格的波动使公司盈利弹性加大,以及节能减排的影响,预计2010-2012年的净利润复合增长率在15%左右,对应市盈率在38倍左右。

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